加元汇率与大宗商品价格的相关性2017年1月玉米价格走势分析

发布时间 : 2020/11/19 20:16

外贸商品价格波动的原因

当大宗商品作为一个整体出现价格颠簸时,加拿大元/美元的汇率有70%的概率会随之同方向变革,这就是加元被称为“商品钱币”的缘故。

加元在外汇市场上向来被称为“商品钱币”,其汇率每每受大宗商品价格颠簸的影响很大。 据统计,加拿大2019年对外出口的第一大项是包括石油在内的矿物质燃料,总值为984亿美元,占该海外贸出口总量的22%。

提到大宗商品,其重要分类无非是贵金属(黄金、白银、 铂金 、 钯金 )、能源(原油、自然气、 燃料油 等)、基本金属(铜、铝!、锌、锡、铅、 铁矿石 等)、 农产品 (原糖、原棉、小麦、大豆等)这几大类。偏偏加拿大物产极为丰富,这几类商品均大量生产和出口,那么加拿大元的汇率是否真的受到大宗商品价格颠簸的影响?

下面将对几个生意业务所生意业务基金的损益状态进行分析,察看加元汇率与各种大宗商品的相关性,从而找出答案。

文中所接纳的生意业务所生意业务基金如下:

DBC的持仓中有5.85%的布伦特原油期货、5.8%的汽油期货、4.86%的黄金期货,3.38%的原糖期货,3.11%的小麦期货、2.91%的大豆期货。

下图为跟踪美国金融板块股价走势的生意业务所生意业务基金XLF的报价,在2019年12月19日每个单位的XLF分红0.156美元,在此之前的12月1日XLF的报价为30.78美元,除权后该基金的报价=30.78-0.156=30.624美元,图中数字为四舍五入后的30.62美元;继续往前,11月1日XLF的报价为30.15美元,除权后该基金的报价=30.15-0.156 =29.994美元,图中数字为为四舍五入后的30.00美元。

需要留意的是,收盘价数据我先用的是月度数据,根据履历,假如察看期间比较长更合适使用月度数据,由于可以很好的屏蔽一些短期不同寻常价格颠簸的影响。

数据的时间跨度为2010年4月至2020年3月的10年间:

月度涨跌幅的盘算用的是Excel的LN函数,即LN(本月收盘价/前月收盘价),固然也可以用最简单的方法“本月收盘价/前月收盘价-1”算出,这两个结果差别不大,都可以担当。 这样就可以得出各只生意业务所生意业务基金自2010年4月至2020年3月这10年期间的月度回报率:

各生意业务所生意业务基金月度回报率的相关性矩阵如下:

可见, FXC与DBC相关系数最高,达0.70, 也就是说当大宗商品的整体价格出现颠簸的时间,加拿大元/美元的汇率有70%的概率会随之同方向变革。

详细品种方面, 加拿大元/美元的汇率变革与底子金属价格颠簸之间的相关系数为0.61,也比较高,与原油价格之间的相关系数为0.58,与小麦等农产品的相关系数为0.46,也都不低,但加元汇率与金价的相关系数只有0.27,说明受其影响不大。

使用Excel的数据分析工具选项中的“回归分析”功能可!对两个数据系列之间的关系进行进一步的分析。

以加拿大元/美元的汇率FXC与石油价格USO为例,在回归分析的界面中,Y值输入地区选的是加元汇率地点单位格,X值输入地区是油价地点单位格,由于Y是X的函数,这样做是要看油价变革对加元汇率的颠簸有多大影响。

由于回归分析本质上研究的是因变量对自变量的依靠关系,目标是通过自变量的给定值来猜测因变量的变革。红色圈定地区为需要输入或勾挑的选项,“输出地区”选择Excel中的一个空缺单位格即可。

回归分析的结果如下,可分成三个部分。

第一部分“回归统计”中,Multiple R是相关系数,可以看到值为0.57881,与相关系数矩阵0.58的结果同等,说明加元汇率与油价之间出现58%的正相关。

R Square的数值为0.33503,是相关系数0.57881的平方,该数值越大说明因变量的变革受自变量的影响程度越高,该结果说明西德克萨斯轻质原油期货合约报价的变革可以讲明加元汇率变更中33.50%的部分。

第二部分“方差分析”中,重要的是“Significance F”即明显性分析的结果,该数值需要﹤0.05才故意义,越低越好,盘算结果远远低于0.05,说明自变量油价的T查验是明显的。

第三部分中,Intercept Coefficients即截距的回归值即是-0.0002,下面的USO处数值为0.15262,代表自变量USO的斜率。

线性拟合图表现如下,可据此创建回归模型为:加元/美元即期汇率的波幅=西德克萨斯轻质原油期货合约报价的变革幅度*0.15262-0.0002,即西德克萨斯轻质原油期货合约的报价每发生1%的变革,加元/美元的即期汇率就会同方向颠簸0.1526%。

再看加元/美元的即期汇率与基本金属价格变更之间的关系,DBB的持仓中有7.85%的铜期货、3%的铝期货、30%的锌期货。

线性回归的分析结果表现,加元汇率与基本金属价格颠簸之间的相关系数为0.6062与相关系数矩阵0.61的结果同等,说明加元汇率与油价之间出现61%的正相关。

R Square的数值为0.3675,是相关系数0.6062的平方, 说明基本金属期货合约报价的变革可以讲明加元汇率变更中36.75%的部分。

“Significance F”的值远远低于0.05,说显着著性分析的结果有用。截距的回归值即是-0.002,自变量DBB的斜率为0.2729。

线性拟合图表现如下,回归模型为:加元/美元即期汇率的波幅=基本金属期货合约报价的变革*0.2729-0.0015,即DBB的报价每发生1%的变革,加元/美元的即期汇率就会同方向颠簸0.2729%。

下面是加元/美元的即期汇率与农产品价格变更之间的关系, DBA 的持仓中有7%的原糖、6.27%的可可、6%的大豆、6%的棉花。

线性回归的分析结果表现, 加元汇率与农产品价格变更之间出现46%的正相关。 R Square的数值为0.21,农产品期货合约报价的变革可以讲明加元汇率变更中21%的部分。

线性拟合图表现如下,回归模型为:加元/美元即期汇率的波幅=农产品期货合约报价的变革*0.2901-0.0012,即DBB的报价每发生1%的变革,加元/美元的即期汇率就会同方向颠簸0.29%。

综上所述,我们需要知道这些要点:

FXC与DBC相关系数最高,当大宗商品作为一个整体出现价格颠簸时,加拿大元/美元的汇率有70%的概率会随之同方向变革,这就是加元被称为“商品钱币”的缘故;

加拿大元/美元的汇率变革与底子金属价格颠簸之间的相关系数为0.61,与原油价格之间的相关系数为0.58,与小麦等农产品的相关系数为0.46,说明这些商品价格的变革都市对加元汇率产生比较显着的影响;

加拿大元/美元的汇率变革与金价的相关系数只有0.27,受其影响不大。

国际市场方面,受出口需求增长、乙醇产量进步和阿根廷气候因素影响,本月美国玉米市场连续了上月震荡上行的价格行情,期、现货价格走势同等。与国际市场差别,国内口岸现货因下游采购需求平淡且供给增长等缘故价格走低,期货市场则受政策收购预期支持小幅走强,期、现货价格走势分化。 一、 国际市场玉米价格连续震荡上行走势 美湾 2 号黄玉米现货 1 3 日报收 155.5 美元/吨, 1 31 日报收 158.26 美元 / 吨,较月初上涨 1.77% ,月均匀价格为 158.48 美元/吨。芝加哥生意业务所玉米期货主力合约 1 3 日报收 140.05 美元/吨, 1 31 日报收 141.63 美元 / 吨,较月初上涨 1.12% ,月均匀价格为 142.44 美元/吨。

1 月国际市场玉米价格走势

(1) 美国出口需求增长推升价格走高

本月,美国农业部宣布的出口数据表现,截止 2017 1 12 日当周,美国玉米出口查验量为 88.5 万吨;截止 2017 1 19 日当周,美国出口玉米查验量为约 96.39 万吨,处于分析师预估 80-100 万吨市场预估区间的高端,美国 2016/17 年度玉米出口销售净增约 137 万吨,大幅高于分析的预期区间。别的,本月 17 日、 19 日、 20 日、 24 日民间出口商陈诉出口销售合计约 46.46 万吨, 2016/17 年度付运。美国玉米在环球市场的竞争力加强刺激美国玉米出口,新增出口需求对玉米市场价格形成有用支持。

(2) 乙醇生产需求强劲刺激价格走强

本月美国能源资料协会( EIA )陈诉称,美国乙醇产量一度升至 105 万桶 / 日的记录新高,库存增至 2112 万桶,到达 2016 7 月以来最高。因玉米是产业乙醇的重要质料,乙醇产量进步提振了玉米消耗市场信心,对玉米价格走强起到了正向刺激作用。

(3) 阿根廷暴雨气候肯定程度支持价格走强

本月中旬阿根廷北部和中部农业种植带出现狂风雨,恶劣的气候环境放缓了玉米播种历程,从而支持价格上涨。 二、国内玉米口岸现货价格走低,期货价格上扬 江苏南通港玉米 1 3 日成交价 1660 元/吨, 1 26 日成交价 1570 / 吨,较月初下滑 5.42% ,月均价格 1624.44 / 吨。大连商品生意业务所玉米期货主力合约 1 3 日报收 1521 / 吨, 1 26 报收 1559 / 吨,较月初上涨 2.5% ,月均匀价格 1534.72 / 吨。

图二 1 月国内市场玉米价格走势

1 )下游市场节前采购平淡是现货价格下跌的重要缘故 邻近春节,市场购销明显转淡,下游采购靠近尾声,深加工质料备货连续转淡,深加工产品价格走势低迷,采购放缓,企业纷纷下调收购价格,商业商审慎收购甚至停收,下游需求转弱是本月现货价格下跌的重要缘故。 2 )市场供给增长拖累现货价格下跌 东北部分地域农户因节前还贷压力抛售玉米对本来充裕的市场供给来说落井下石,低价东北玉米流入华北压抑了华北市场行情,经船运至长江中下游运往销区致粮源显着增长,供给压力加大拖累销区价格走低。 3 )入口增长是现货价格走低的另一个因素 海关宣布的数据表现, 2016 12 月,中国入口玉米约 14.14 万吨,与 11 月入口量 3.06 万吨相比增长 3 倍多,较去年同期入口量增长约 6.24% 。入口玉米供给增长是现货玉米价格走低的另一因素。 4 )东北政策粮收购预期致期、现货价格分化

因预期东北政策粮收购将全面启动,产区价格将受到强力支持,提振市场心情,政策收购预期支持期价小幅走高,致期、现货走势分化。

三、后市预测 国际市场方面,环球玉米供给保持宽松,国际谷物理事会本月上调环球 2016/17 年度玉米产量,玉米价格将继续受到来自供给面的压力。别的,美国商业政策的不确定性也将增长国际玉米市场的风险。国内市场方面, 2017 年是农业供应侧革新的重要一年,随着中央一号文件明白革新思绪,多项政策并举,库存公道消化,近期政策利多因素为玉米价格回升奠基了底子,国内玉米市场有望越发有序地颠簸。

经济察看报 记者 张斌 万晓晓 “这件事情从过年返回我们就不停在讨论,大大小小的会开了无数,实际上全部的铜矿企业都在寻求对策。” 云南铜业 团体营销总公司的杨老师(化名)说。

杨老师口中的“这件事儿”是,铜入口价格的倒挂,外高内低;而出口产品价格正挂,外低内高。

云南省商务厅的一位人士说:“入口倒挂、出口正挂的征象并不但仅范围于铜,从去年开始,各种金属矿砂、煤炭、棉花、自然橡胶等国际原质料价格大幅上涨,一连动荡,都出现了这种环境。”

“这也是本年外贸的一大风险因素,国际大宗商品价格高位颠簸,市场风险会不停增长。”商务部的一位人士说,“我们也在研究怎样帮助企业应对。”

入口倒挂

杨老师说:“2010年,国内外的铜价就不停处于倒挂的位置,2011年开始连续了这种状态。”

中国事一个铜质料缺乏的国度,国内自产铜精矿仅为消耗量的1/6,算上再生资源也不到消耗量的1/3。中国铜加工、冶炼企业对国际市场具有较强的依靠性,国内冶炼企业必须大量依赖入口质料才能满意生产,铜质料的瓶颈问题不停存在。

随着中国金属的产量和消耗量所占全球比重越来越大,中国巨大的消耗增量、金属收支口数目、矿产品需求量!对全球金属市场产生着越来越重要的影响。

2006年中国上调精粹铜出口关税,意味着在入口铜质料无政策限定的同时,精粹铜的出口受到了极大的政策制约,在中国“铜”收支口商业中,铜冶炼企业共同面对“只能进,不能出”的逆境。

“这两年,基于对人民币升值的猛烈预期,在国际市场热钱、游资的逐利因素作用下,国际铜价被海外基金恶意炒作,价格居高不下。国内跟涨心情不浓,导致国内外价格比值越来越低,国内、国际市场价格倒挂,企业经营越发困难。”杨老师说。

质料价格上去了,但终端价格却没有上去。

这样入口也处于了较为难堪田地,一方面,中国属于缺铜大国,需要大量入口铜质料;另一方面,企业要冒着亏损的经营风险入口铜精矿满意国内市场需求。

2010年中国国内全部铜冶炼企业的“高价入口质料,低价销售产品”征象严峻,按年初伦敦市场价格测算,每入口一吨铜,至少产生3300元的亏损。

杨老师介绍,2011年国际铜价从年初的9685美元/金属吨!上涨至10184美元/金属吨的历史高位,国内从72400元/金属吨上涨至76950元/金属吨。

随着中国钱币政策的收紧,以及其他发展中国度政策收紧的影响,铜价开始上涨乏力;同时环球库存的不停增长以及基金的赢利平仓,使铜价出现了大幅回调,国际市场最低跌至8944.50美元/金属吨,国内市场跌至68000元/金属吨。

又出现了3月11日日本大地动事件,更是加速铜价的下跌。

至于如今是不是一个好的入口机遇?

杨老师表现还是会按计划进行。

根据正常国内消耗季候来看,一样平常二至三季度为消耗旺季,但是由于上述“国际游资恶意炒作”等缘故,使得价格走势偏离了消耗旺季市场需求这一主线,国内出现“淡季不淡,旺季不旺”的市场环境,因今生产企业对入口质料的时间选择没有明白需求,基本是根据年初制订的生产需求计划进行质料入口。

“2011年的质料采购原则就是,国内质料为利润源泉,入口质料为控亏根本,加大国内质料最鼎力大举度采购的政策,控制入口质料采购量。”杨老师说。

出口正挂

大宗商品的入口倒挂直接导致了出口产品的价格正挂。

所谓“出口产品价格正挂”,即指其价分外低内高,国内本钱高于销售给国外的价格。

制造空调的一种重要材质就是——铜。

据一位空调销售公司的负责人介绍,每台空调的利润不均等,一样平常来讲,低端机价格是倒挂的,好比1800元的本钱,大概卖到1600元,低端机型是赔钱卖;中端机和高端机则是重要的利润出处。

家电分析师刘步尘指出,空调较之彩电、冰箱算得上是利润比较高的产品,毛利最高可到达20%-25%。

根据年度均价盘算,2010年铜期货价格均价为6.38万元/吨,这相对于2009年均价上涨45%。一位厂方代表表现,假如按每台挂机空调用铜量为11.5kg盘算,如今每台空调的利润就要比2009年淘汰至少210元。

算一笔账,以一台空调挂机的价格是2000元盘算,利润最高到达400-500元,每台空调的本钱上涨了210元,相当于砍掉了空调企业一半的利润。

“这种环境,直接影响了企业出口的热情。”上述云南省商务厅人士说,“这也成为我们省本年出口工作的一个重大停滞。”

对策

上述商务部人士说:“不但是与铜相关的企业有着如此的诉苦,其他大宗商品也有类似的环境。”

为了恢复对外商业的信心,缓解冶炼产能过剩的局面、提高冶炼业务收益的稳定性,“我们曾经对国度相关部分提出过一些提议。”上述云南省商务厅人士说。

首先是,制订严格、明白的入口铜精矿企业资质尺度,进步准入门槛,规避无序竞争,规定入口市场秩。

其次,国度赐与入口铜精矿政策补贴和资金的支持,勉励资源型企业在推进国外资源战略過逞中实时受益;加鼎力大举度落实国度补贴政策,可以或许实时帮助企业缓解经营過逞中的资金压力。

最后就是盼望国度可以或许根据市场变革实时调整收支口税收政策,使企业可以或许积极参与到国际定价机制中去,更好地规避市场经营风险。

“说了不但仅是铜,另有其他许多企业都面对着同样的问题,我们也在帮企业想对策,包括上面的一些提议也会有所思量。”上述商务部人士说。

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